蔡明子 医药首席分析师

1、一周（2023.4.10-2023.4.14，下同）观点：ADC药物前景广阔，国内药企持续突破

2023年AACR（美国癌症研究协会）年会正在召开，作为当下最热门的创新药赛道之一，ADC药物发展前景广阔。众多国内药企均在ADC领域有所布局，并且获得持续进展。例如，荣昌生物(行情688331,诊股)维迪西妥单抗于2021年6月和12月分别获批国内胃癌和尿路上皮癌适应症，是首个国产上市的ADC药物；科伦博泰的SKB264（TROP2-ADC）针对TNBC（三阴性乳腺癌）已经进入到临床Ⅲ期，并获得国家药监局药品评审中心突破性疗法认定；乐普生物在研MRG001、MRG002、MRG003等多款ADC产品已进入临床；恒瑞医药(行情600276,诊股)SHR-A1811（HER2-ADC）晚期非小细胞肺癌、胃癌或胃食管结合部腺癌和结直肠癌等适应症进入临床；国内企业康诺亚、【浙江医药(600216)】(行情600216,诊股)、宜联生物等企业也有所布局。

2、一周观点：零售药店客流快速恢复叠加政策端加持，业绩或将表现亮眼

2023Q1零售药店客流实现快速恢复，3月已基本恢复至正常水平，同店提升趋势明显。政策端支持板块发展，持续推进处方外流，院外零售终端市场有望扩容。《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》等政策有望带动药店承接处方量提升，龙头药房统筹资质药房布局领先，具备申请统筹资质的核心优势，有望优化行业竞争格局，推动行业集中度进一步提升。长期来看，行业集中度提升带来板块长期稳健增长，预计药店龙头2023年仍将保持较快扩张速度，新增门店未来将持续为公司贡献业绩；此外，各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比，探索药妆等差异化业务等方式积极应对，为公司提供活力以及业绩增量，助力可持续增长。

3、一周观点：2023Q1板块预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现

医药整体板块一季度业绩预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现，当前企业生产、订单、销售、服务等回归正常秩序；中药原材料、大宗化工品等上游价格回落，下游结构优化；整体板块收入及毛利率有望持续提升，当前估值仍处于历史低位水平，长期投资价值凸显。医疗服务：体检、辅助生殖、医美等之前受损严重的赛道反弹明显，需求快速恢复，预计二至四季度业绩环比同比持续改善。CXO：企业在手订单较为充裕，整体业绩韧性较好，全年业绩兑现度较高。医疗器械：建议关注贴息贷款、配置证放开政策、新基建持续受益、AI辅助诊断、集采提升市场份额、手术量恢复受益、创新器械放量和2023H1业绩表现较佳标的。血制品&疫苗：建议关注浆站数量多，浆站拓展能力强的血制品企业，疫苗关注需求端恢复明显，拥有创新疫苗品种的企业。制药：建议关注市场空间大、竞争格局好和集采风险低领域。

4、推荐及受益标的

推荐标的：4月金股：九芝堂(行情000989,诊股)、振德医疗(行情603301,诊股)、美年健康(行情002044,诊股)、迪安诊断(行情300244,诊股)、国际医学(行情000516,诊股)、康为世纪(行情688426,诊股)、博雅生物(行情300294,诊股)、希玛眼科。稳健组合：康龙化成(行情300759,诊股)、昌红科技(行情300151,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、海尔生物(行情688139,诊股)、开立医疗(行情300633,诊股)、羚锐制药(行情600285,诊股)、康缘药业(行情600557,诊股)、人福医药(行情600079,诊股)、东诚药业(行情002675,诊股)、益丰药房(行情603939,诊股)、老百姓(行情603883,诊股)、健之佳(行情605266,诊股)、海吉亚医疗、新天药业(行情002873,诊股)、寿仙谷(行情603896,诊股)、太极集团(行情600129,诊股)、中国中药。弹性组合：泓博医药(行情301230,诊股)、皓元医药(行情688131,诊股)、药石科技(行情300725,诊股)、海泰新光(行情688677,诊股)、澳华内镜(行情688212,诊股)、戴维医疗(行情300314,诊股)、采纳股份(行情301122,诊股)、博腾股份(行情300363,诊股)、康拓医疗(行情688314,诊股)、完美医疗。受益标的：荣昌生物、科伦药业(行情002422,诊股)、乐普生物、恒瑞医药、康诺亚、浙江医药、康恩贝(行情600572,诊股)、大参林(行情603233,诊股)、一心堂(行情002727,诊股)、漱玉平民(行情301017,诊股)。

风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。