邓健全 汽车首席分析师

1、事件：重卡3月份销量11.54万辆，同环比增长均50%

据中汽协，2023年3月重卡市场销量11.54万辆，同环比增长均50%，增幅较2月份提升21pcts，时隔20个月重返月销10万辆。其中前五大厂商单月销量均超1万辆，合计份额约90.85%，行业集中度进一步提升。2023Q1重卡累计销量24.13万辆，yoy+4%，2023Q1月度销量持续超预期。

前五大厂商中，中国重汽(行情000951,诊股)、一汽解放(行情000800,诊股)和陕汽集团月度销量同比增速超50%，中国重汽、陕汽集团、福田汽车(行情600166,诊股)季度销量同比转正

分厂商来看，前五大厂商中，中国重汽、一汽解放和陕汽集团月度销量同比增速超50%，中国重汽、陕汽集团、福田汽车季度销量同比转正，排序情况如下：（1）中国重汽：3月份销量3.20万辆，yoy+109%，市场份额27.8%；Q1销量6.76万辆，yoy+23%，同比增速转正，市场份额28.0%，公司销量保持行业领先地位。（2）一汽解放：3月份销量2.34万辆，yoy+94%，市场份额20.2%；Q1销量4.44万辆，yoy-19%，市场份额18.4%，市场份额提升一位至全行业第二。（3）东风公司：3月份销量2.18万辆，yoy+22%，市场份额18.9%；Q1销量4.27万辆，yoy-5%，市场份额17.7%。（4）陕汽集团：3月份销量1.66万辆，yoy+56%，市场份额14.4%；Q1销量3.77万辆，yoy+45%，市场份额15.6%。（5）福田汽车：3月份销量1.11万辆，yoy+20%，市场份额9.6%；Q1销量2.62万辆，yoy+20%，市场份额10.9%。

2、投资建议

2022年商用车销量为近6年低点，疫情管控放松下，经济&物流需求回暖，叠加国四淘汰在即，有望迎新一轮更换需求。我们预计2023-2024年商用车销量持续回暖，其中重卡贡献修复弹性，建议持续关注板块β行情，受益标的包括一汽解放、福田汽车、中国重汽、骆驼股份(行情601311,诊股)。

风险提示：行业回暖不及预期、需求扩张不及预期、海外市场波动超预期等。