谁能代替俄罗斯的镍矿出口地位？

电动车的普及带动了对镍资源的需求，而近日在俄乌冲突以及青山/LME事件下，镍更成为市场热点。我们认为，镍价在短期内仍会受到非基本面因素影响而较为波动，但长期来看，预计未来五年新的镍资源上线偏少，加上高镍三元锂电池在能量密度和续航能力的优势下带动需求，镍资源的供需或将于2024年前后出现缺口，因此镍价展望继续向上。另外，在俄乌冲突下，我们认为欧洲国家若对俄镍进行制裁，或较难找到替代，而相对较能填补缺口的镍生产国或是同样生产硫化镍的加拿大。而若俄镍转为流向中国，我们认为对于菲律宾作为中国最大的镍原矿出口国地位也较难撼动。在高镍电池趋势明确的背景下，我们看好往产业链中上游布局的企业，当中包括掌握相关工艺的三元前驱体供应商及三元正极材料供应商，包括中伟股份(行情300919,诊股)、格林美(行情002340,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)及【容百科技(688005)】(行情688005,诊股)。菲律宾最大的两家镍矿生产商，Nickel Asia与 Global Ferronickel，同样有望受惠。

风险因素：全球高镍三元电池需求增长不及预期；新能源汽车及动力电池市场增长不及预期；全球不锈钢需求增长不及预期；菲律宾、印尼、俄罗斯等主要镍产国的矿业开采及出口政策风险；全球地缘政治风险或影响全球镍供应情况等。