11月发电量同比增长2.60%，电力生产稳中有升。中电联数据显示，11月发电量为6710亿千瓦时，同比增长2.60%，环比上升0.01%，增速较10月下降2.33个pct；1-11月，全国发电量为76286亿千瓦时，同比增长3.33%，增速较1-10月下降0.24个pct。

11月全国全社会用电量同比增长1.64%，第二产业用电量同环比增速放缓，一、三产业及城乡居民用电量环比下降。2022年11月，全国全社会用电量为6828亿千瓦时，同比增长1.64%，较10月的6834亿千瓦时，环比下降0.09%；分产业来看，第一产业用电量89亿千瓦时，同比增长14.10%，较10月的90亿千瓦时环比下降1.11%；第二产业用电量4789亿千瓦时，同比增长0.50%，较10月的4726亿千瓦时环比增长1.33%；第三产业用电量1097亿千瓦时，同比增长3.69%，较10月的1102亿千瓦时环比下降0.45%；城乡居民生活用电量为854亿千瓦时，同比增长4.53%，较10月的916亿千瓦时环比下降6.77%。

火电、光伏发电装机大幅增加。11月，水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为286、600、0、138、747，分别同比变化为+30、+258、0、-413、+195万千瓦。1-11月份，全国基建新增发电装机14576万千瓦，比上年同期多投产2322万千瓦。水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为2060、3333、228、2252、6571万千瓦，分别同比变化为+122、-660、-112、-218、+3088万千瓦。

11月核电、水电投资同比大幅增长，1-11月水电、火电投资维持高增速。中电联数据显示，11月全国主要发电企业电源工程完成投资918亿元，同比增长35.40%，环比增长34.80%。分不同电源类型来看，水电100亿元，同比增长31.58%；火电96亿元，同比增长14.29%；核电59亿元，同比增长63.89%。1-11月，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.30%，较1-10月增长率上升1.32个pct。分不同电源类型来看，水电718亿元，同比下降15.33%；火电736亿元，同比增长38.35%；核电533亿元，同比增长23.67%；风电1511亿元，同比下降32.90%。

投资建议：随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求回升，全社会用电量环比保持稳定态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华电国际(行情600027,诊股)】、火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【【国电电力(600795)】(行情600795,诊股)】、煤电一体化成本优势明显盈利快速修复的【内蒙华电(行情600863,诊股)】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电(行情601985,诊股)】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源(行情600905,诊股)】、【【福能股份(600483)】(行情600483,诊股)】；4）硅料价格迎来拐点，光伏产业链全面进入降价通道，随着价格传导运营商有望充分受益，建议关注【晶科科技(行情601778,诊股)】、【芯能科技(行情603105,诊股)】、【金开新能(行情600821,诊股)】、【广宇发展(行情000537,诊股)】。

风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。