核心摘要：

出栏量：年末猪企加速出栏，出栏量环比上升。11月主要上市猪企出栏量环比上升7.52%。根据主要上市猪企十一月生猪销售简报，14家上市猪企出栏总量1167.4万头，较10月环比上升7.52%。11月出栏环比上升较大的有神农集团(行情605296,诊股)（+31.28%）、【大北农(002385)】(行情002385,诊股)（+30.30%）、天康生物(行情002100,诊股)（+22.71%）、天邦食品(行情002124,诊股)（+19.35%）和温氏股份(行情300498,诊股)（+18.88%）。上市猪企出栏量有不同幅度上升，年末出栏节奏加快。

京基智农(行情000048,诊股)率先完成年出栏目标，12家上市猪企前11月平均出栏目标完成度达89.82%。金新农(行情002548,诊股)（93.64%）、唐人神(行情002567,诊股)（93.48%）、新希望(行情000876,诊股)（93.19%）、【牧原股份(002714)】(行情002714,诊股)（89.71%）四家上市猪企有望在年底顺利完成年出栏目标。

出栏体重：大部分上市猪企11月出栏体重延续上升势态，环比增长1.61%。剔除仔猪影响后主要上市猪企的商品肥猪的平均出栏体重为125.3kg，环比增长1.61%；【正邦科技(002157)】(行情002157,诊股)（+12.69%）、大北农（+4.00%）及金新农（+3.63%）出栏均重增幅较大。

销售均价：主要上市猪企11月肥猪销售均价随行情走低。11月主要上市猪企生猪出栏均价环比下降2.79元/kg，平均环比下降10.51%，达到23.47元/kg。其中11月生猪销售均价较高的有东瑞股份(行情001201,诊股)（27.21元/kg）、温氏股份（24.11元/kg）、【京基智农(000048)】（23.90元/kg）；销售均价环比下降较大的有新希望（-13.67%）、京基智农（-12.90%）及金新农（-12.68%）。

猪价旺季不旺，展望明年短周期内有高景气。今年冷空气姗姗来迟，川渝地区腌腊需求不及往年；同时年末猪企为完成年度出栏目标而加速出栏，带动散户恐慌性出栏，市场整体供给偏强，我们判断未来旺季不旺，猪价短期震荡。但展望明年消费复苏，叠加近期养殖户谨慎补栏。我们判断，明年猪价在短周期内有望实现高景气，或出现节后淡季不淡情形。

建议关注具有成本优势的【牧原股份】、成本改善+现金流充裕的【温氏股份】；从未来成长性角度出发，建议关注具有成本优势+成长性强的【巨星农牧(行情603477,诊股)】、猪价售价高+成长空间大的【华统股份(行情002840,诊股)】。

风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险。