1、HUD成为行车安全守护者，人机交互新桥梁，供需两方拉动产品放量

HUD自诞生之日起，凭借帮助客户直观感知外部环境，解决盲驾隐患而受到消费者青睐。随着汽车智能化的演进，汽车与驾驶员的信息交互从简单的行车状态逐步拓展至导航、辅助驾驶、甚至生活娱乐内容，传统仪表盘难以满足需求，HUD上车成为大势所趋。近年随着AR-HUD的推出和本土供应商的崛起，产品的性能提升，价格持续下探，AR-HUD不再是豪华车的专属而被广泛配置于各类车型。供需两方拉动下，产品实现快速渗透，我们预计到2025年中国HUD市场规模将超过260亿元，并仍将保持65%以上增速，产业被彻底激活。

2、汽车元宇宙之窗徐徐开启，科技升级永不眠

为实现更好显示效果，FOV和VID的扩大、3D景深显示、虚实贴合效果、成像质量提升等因素成为核心目标，推动HUD产品技术不断升级。HUD由成像单元（PGU）、光学零部件、以及软件和逻辑运算几大部分构成：

成像单元（PGU）：拥有TFT-LCD、DLP、LCOS、LBS-MEMS、Micro-LED等技术路线，目前TFT-LCD凭借成熟的技术和低廉的成本应用广泛，DLP方案依靠优异的显示性能广泛出现在高端AR-HUD使用场景，而LCOS方案因其优异的显示性能以及无技术垄断等优势，有潜力成为主流的显示路线之一。

光学零部件：光学零部件决定了HUD成像范围和成像效果，如何在不增加模组体积的情况下实现FOV和VID的扩大以及3D景深显示成为行业追求目标。当前以华阳集团(行情002906,诊股)为代表的HUD开发商已经开发出双焦面、斜投影等产品不断提升使用体验；而未来光波导技术将彻底解决模组体积庞大的问题；计算全息（CGH）等新技术的应用也将使3D全息显示成为现实。

软件和逻辑运算：AR-HUD要求机器呈现的虚像和实景充分融合，如何将ADAS等部分感知的信息与地图等完美结合呈现给驾驶员，并尽量实现低延迟和良好的视觉体验亦是考量HUD供应商的核心指标，软件的重要性得到凸显。

3、跨界融合成为趋势，产业链玩家充分受益

HUD是集成光、机、电、软件等技术的一体化产品，需要厂商在每个环节具有优秀表现，目前诸多玩家开始跨界合作以构建极致产品力，未来各司其职，发挥所长将成为趋势，产业链各环节有望充分受益。目前HUD市场仍被大陆集团、电装、日本精机等外资主导，但本土企业已经蓬勃发展呈现强劲势头，以华阳集团为代表的汽车电子综合供应商、以水晶光电(行情002273,诊股)为代表的光学龙头企业、以及以江苏泽景为代表的创业企业均开始崭露头角，孕育出广阔投资机会。

受益标的：华阳集团、水晶光电、经纬恒润(行情688326,诊股)、华安鑫创(行情300928,诊股)、苏大维格(行情300331,诊股)、【韦尔股份(603501)】(行情603501,诊股)、光峰科技(行情688007,诊股)。

风险提示：技术推进不及预期，下游需求不及预期。