7月4日，三大指数维持弱势震荡，电力板块持续走高。截至收盘，赣能股份（000899）5连板，建投能源（000600）2连板，皖能电力（000543）、【京运通(601908)】（601908）、建投能源、华电国际（600027）等涨停。

全国用电高峰来临

作为一种先进的生产力和基础产业，电力行业对促进国民经济的发展和社会进步起到了重要作用，而且与人们的日常生活、社会稳定密切相关。如城市的通讯、供水、交通体系、电梯运行、智慧管理体系均依赖于电力的供应。

消息面上，据国家能源局发布数据显示，1-5月，全社会用电量累计33526亿千瓦时，同比增长2.5%；5月份，全社会用电量6716亿千瓦时，同比下降1.3%，日均用电量环比增长2.2%。

此外全国多地遭遇高温突袭，南方地区洪涝灾害也为电网运行安全带来挑战。根据历史数据统计，全国用电量将在每年夏季迎来用电高峰，电量消耗持续增长。因此，电力供应面临着前所未有的紧张，那么电力板块也会是近期持续有热度的话题。

实际上，近年来我国的用电量一直处于高速增长状态。根据中国电力企业联合会数据，2021年全社会用电量83128亿千瓦时，同比增长10.3%。

这个数据达到了近10年来的新高，仅低于2010年的14.8%和2011年的12.0%。中国电力企业还预测2022年我国全社会用电增速为5%-6%%。

图表 1 2012～2021年全国全社会用电量及增速情况(单位：亿千瓦时，%)

资料来源：中国电力企业联合会

核电在能源安全中不可或缺

随着人类对电力的需求越来越大，能源消耗越来越大，能源短缺问题也越来越严重。因此在“双碳”目标的约束下，未来我国能源结构预计将发生较大程度的变化，包括太阳能、风电、核电为主的新能源发电以及水电未来发展空间广阔。

除了火力发电以外，最好的发电方式便是水力发电了，但水力发电站大多依靠大江大河，而且位置多集中在西部山区，有着诸多的限制，因此想要靠水力发电来弥补火力发电的量基本是不可能的。

而核电作为低碳清洁能源，能降低温室气体排放。根据王彦哲等《中国核电（601985）和其他电力技术环境影响综合评价》，核电生命周期单位发电量碳排放仅为10.9 gCO2/(kW·h)，远低于煤电、气电、水电、光伏等 其他发电方式。

另一方面是，核能发电的效率非常高，核电厂可以持续运营，只有在维修保养和换料时才会关闭，因此约90%的时间都在发电，而太阳能发电厂和风电厂只能做到25%~40%。

综合来看，核能发电是目前唯一可大规模替代传统化石能源的基荷电源，是我国兑现减排承诺、实现“碳达峰”、“碳中和”战略部署的必然选择。

近日，国际能源署(IEA)就指出，为实现净零碳排放目标、确保能源独立，核电容量必须在2050年之前从目前的413 GW翻一番，增加到812 GW。到2030年代，每年增加的核电容量达到27 GW。

此外，也有越来越多国家已开始在核能领域有所行动。如比利时将逐步淘汰核电的计划延后了十年；英国公布的能源安全战略中包含了八个新的大型反应堆的计划等。

哪个环节具备投资价值？

实际上，核电并不是一个新事物，我国发展核电已有超30年历史，但2011年我国核电进入了低谷期。直到2019年，我国核电项目才陆续开闸，打破多年的“零核准”状态。

据中国核能行业协会统计，2021年12月全国累计发电量为81121.8亿千瓦时，运行核电机组累计发电量为4071.41亿千瓦时，占全国累计发电量的5.02%，比2020年同期上升了11.17%。

截至目前我国已经成为世界上少数几个拥有相对完整的核工业体系国家之一，但与发达国家相比，我国核电发电量占比仅在5%左右，低于世界10%的平均水平，未来我国的核电市场有较大的发展空间。

根据中国核能行业协会发布的《中国核能发展与展望(2021)》预测，我国三代核电按照每年核准 6-8 台的节奏，实现规模化和批量化发展。按照每年核准6台机组测算，每年核电市场规模 1093 亿元，2025年前核电市场规模 4371亿 元。

核电产业链包括了核燃料供应，核电设备，科研机构、核电站设计、施工、安装、 发电、运营维护以及对乏燃料的处理。

根据其在产业链中的位置，核电产业链可以分为上、中、下游三个部分。上游主要是核燃料、核材料，中游包括核反应堆、核岛设备以及辅助系统等核电装备制造，下游覆盖了核电站的设计、建设、维护以及核废料处理等环节。

图表 2 核电产业链

资料来源：国金证券研究所

在“双碳”发展与稳增长双重背景下，中信证券建议持续关注我国核电的建设与发展，根据产业链自上而下梳理布局标的。重点推荐常规岛、核岛设备龙头东方电气（600875）(A+H)，以及运营商“双寡头”中国核电、中国广核（003816）(A+H)。建议关注产业链相关标的江苏神通（002438）、佳电股份（000922）、中国核建（601611）、【兰石重装(603169)】（603169）等。