【电新】源广流长，“铬”显神通——铁/铬液流电池储能技术产业向前迈进

投资建议：铁/铬液流电池产业目前处于导入期，其研发速度在过去一直都较为缓慢，甚至几乎停滞。此次国家电投的“容和一号”电堆量产线的投产标志着铁/铬液流电池技术产业化的一次重要迈进，也为液流电池储能技术带来了新的增长点。我们认为在铁/铬液流电池产业化的进程中，电池端和材料端的相关企业都将受益：1）电池端的电堆技术壁垒高，具有长期技术积累和资本优势的企业将保持竞争力，国内主要企业为国家电投集团，受益标的：电投能源(行情002128,诊股)；PCS环节推荐【固德威(688390)】(行情688390,诊股)；变频器环节推荐汇川技术(行情300124,诊股)。2）原材料端电解液和隔膜是决定铁/铬液流电池的性能的重要因素，其中隔膜的成本占比最高。电解液环节受益标的：振华股份(行情603067,诊股)；隔膜环节受益标的：东岳集团。

媲美全钒，成本更低。铁/铬液流电池与全钒液流电池一样，都采用水系电解液，活性材料反应温和，无爆燃风险，具有原理层面的本征安全性，且循环寿命都在10000次以上。区别在于，铁/铬液流电池的工作物质是廉价的铁和铬，来源广、供给足，材料成本较全钒液流电池大大降低。同时，铁/铬液流电池的电解液为氯化盐，水溶温区也较全钒液流电池的硫酸盐更宽，在高低温环境下的工作性能更优。

技术创新，解决痛点。铁/铬液流电池在过去产业化发展缓慢的原因在于负极可逆性差、析氢严重，不仅降低能量效率还带来了安全隐患。同时，过去的隔膜技术难以兼顾低互串率和高电导率，致使电池内阻大且容量衰减较快。国家电投集团科学技术研究院通过使用混合电解液，设置负极催化剂以及电解液再平衡系统，有效解决了以上问题，为铁/铬液流电池的实用化提供了重要保障。

老树新枝，鲜有对手。由于铁/铬液流电池属于最早的液流电池方案，且关键技术问题长期得不到解决，因此国外在90年代后几乎放弃了对该技术的研发，国内研发进度也非常缓慢，关注度远不及全钒液流电池。得益于近年来铁/铬液流电池技术的发展，以及其巨大的成本优势，该技术再获关注，目前真正掌握核心技术的企业数量较少。

风险提示：实际运行效果不及预期、产业链形成不及预期、其他新型储能技术的威胁等风险。