国君家电行业整体景气度较低，空气炸锅持续高增 2022年5月厨小电行业传统品类销量和销额延续恢复态势，降幅继续收窄，部分品类由降转升，大部分传统品类均价延续自2月以来的上升趋势。2022年5月，国内北上等地疫情进入缓和期，消费需求有所恢复，行业销售整体降幅继续收窄，部分品类销量销额由降转升。行业呈现结构性亮点，电蒸锅销量及销额同比仍呈现大幅度提升的态势。 行业存在结构性亮点，空气炸锅、电蒸锅品类表现亮眼。根据奥维云网数据显示，2022年618期间空气炸锅与电蒸锅销量同比分别+133%和59%，远超行业平均增速。厨小电销售与上游预制菜产业链发展具有强相关性，起初，壁垒相对较低的火锅预制菜的成熟带动了多功能锅产品创造。类似的逻辑，圣农等肉类预制菜企业的蓬勃发展，使得消费者需求逐渐向空气炸锅、电蒸锅这类可满足更复杂菜谱的厨小电延伸。 抖音等新兴渠道快速增长，成为营收增长新赛道。2022年来，行业各公司积极拓展销售渠道，其中抖音等渠道增长迅速。5月，2021年就开始布局抖音新渠道的【苏泊尔(002032)】(行情002032,诊股)在该渠道的销售量额仍领跑厨小电行业；新宝摩飞本月表现亮眼，销售量额环比增长约44%；规模较小的利仁环比也保持高位增长，销量环比分别+154%。 投资建议：小家电品类多为非刚需，具备可选的属性，在行业整体需求较差以及外部环境不利的情况下，整体销售情况相对低迷。4-5月受国内部分地区疫情对物流的影响，终端销售有所下滑。618促销期间，随着疫情管控恢复及各品牌推广力度加大，部分抑制的需求得到释放，小熊、摩飞、东菱、百胜图等品牌均有较好表现。我们认为疫情带来短期利空的同时也伴随着行业内尾部品牌的出清，竞争格局正在优化，龙头竞争力正逐步变强；各企业注重差异化产品的打造，推荐品牌商标权收回，掣肘解除，迈入新阶段；多个品牌边际表现较好，业绩确定性增强的新宝股份(行情002705,诊股)（22PE：19x）；品牌升级注入新活力，渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器(行情002959,诊股)（22PE：28xPE）；扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（21x）；公司创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进的北鼎股份(行情300824,诊股)（28x）；新品类清洁电器增速加快，与SN品牌协同效应逐渐凸显的【九阳股份(002242)】(行情002242,诊股)（17x）。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。