行业市场规模约47亿美元，流量增长（需求量）和技术降本（供给价）两要素的相互迭代下，光模块行业增速维持在CAGR 20%。

客户壁垒、产能壁垒、研发壁垒、供应链壁垒构筑行业四大高墙，壁垒禀赋将在不同代际的更迭中持续巩固。

长期看，需求侧景气（海外云业务、元宇宙投入）、供给侧（400G升级800G、硅光应用更广泛）、新业态（光引擎或成CPO组件）。

短期看，汇兑收益、芯片紧缺缓解、出口良好增长趋势向好；美国降关税预期、 AR/VR终端预期或迎来催化。

重点推荐公司：天孚通信(行情300394,诊股)、仕佳光子(行情688313,诊股)、光库科技(行情300620,诊股)、【新易盛(300502)】(行情300502,诊股)、光迅科技(行情002281,诊股)。

风险提示：技术更迭带来格局不确定性、行业下游需求波动、疫情恶化影响物流和生产。