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据第一商用车网报道,2022年5月,我国重卡市场销售各类车型4.7万辆,同比-71%,环比+7.2%;随着上海等地疫情逐步控制,全国物流运行正逐步恢复。国家基建刺激及稳增长相关政策陆续推出,重卡行业明确受益。叠加2021H2的销量低基数,今年下半年重卡销量有望转正。行业明确从底部走出,重卡配置时机来临。
▍5月重卡销量约4.7万辆,同比-71%,环比+7.2%。
第一商用车网报道,2021年5月,我国重卡市场销售各类车型4.7万辆,同比-71%,环比+7.2%;销量同比下滑幅度较大主要由于各地散发疫情对物流、基建等行业形成了较大的冲击,叠加去年同期基数较高。环比来看,随着各地疫情逐步得到控制,重卡行业销量已出现小幅回暖。分企业看,一汽/重汽/东风/陕汽/福田5月销量分别为0.7/1.2/0.85/0.8/0.5万辆,同比分别-82%/-64%/-74%/-64%/-57%,其中【一汽解放(000800)】(行情000800,诊股)销量同比下滑较多主要由于吉林疫情影响了公司的生产销售。
▍行业基本面改善叠加各类稳增长政策,重卡行业有望逐步回暖。
交通运输部公布的高速公路货车通行量显示,6月1-4日日均货车通行量约630万辆,环比5月同期+20%,当前的货运需求已显着恢复。中央及各级地方政府近期陆续强调稳增长的重要性,预计基建增长将成为宏观经济逆周期调节的重要贡献来源。根据中信证券(行情600030,诊股)研究部宏观组的预测,全年基建投资增速有望实现10%以上的增长,有望对各类重卡需求形成较好的拉动。此外,国常会要求汽车央企发放的900亿元商用货车贷款,要银企联动延期半年还本付息,有望显着减轻货车司机及相关企业的现金流压力,促进行业逐步恢复。
▍新能源渗透率、龙头企业的ASP与市场份额提升预计仍是行业长期的投资机遇。
在“碳达峰、碳中和”的大背景下,新能源重卡(换电、燃料电池)的渗透率有望从大型企业、港口、园区等特定场景开始逐步渗透。在“国六”排放升级、安全法规趋严、用户舒适度要求提升等因素的加持下,重卡和发动机的高端化趋势显着,平均单价与盈利能力有望逐步提升。随着“国六”产品的逐步上量,产业链规模效应有望显现,毛利率或将逐步恢复,叠加“国六”产品单价的提升,单车(或单台发动机)净利润有望比“国五”时代更高。“国六”排放技术难度大,对车辆和发动机的可靠性、稳定性、寿命、售后要求更高,头部企业技术积累深厚、服务布局完善,有望在“国六”时代获得更高的市场份额,竞争格局有望进一步优化。
▍风险因素:
宏观经济增速下行压力持续;物流运价低迷;基建投资增速不及预期;库存消化较慢;天然气价格大幅波动。
▍投资策略。
我们预测2022年重卡行业销量约90万辆,其中预计H2行业销量有望同比+50%左右。我们认为当前是重卡行业明确的底部,在稳增长政策、基建刺激、物流恢复等利好因素加持下,重卡行业销量在下半年将望迎来明确的拐点,当前是重卡行业理想的配置时机。考虑到轻金融资产的企业在本轮周期中或将相对更加受益,我们继续重点推荐市场份额稳步提升的中国重汽(行情000951,诊股)(A);高压共轨隐形冠军、新能源业务快速发展的【威孚高科(000581)】(行情000581,诊股);高端车型放量及AMT渗透率提升的中国重汽(H);受益于半挂车市占率提升、美国市场需求增长的中集车辆(行情301039,诊股);建议关注发动机行业地位稳固、新能源布局领先的潍柴动力(行情000338,诊股)、智能网联布局领先的一汽解放、AMT技术领先的福田汽车(行情600166,诊股)。
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