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2021年,军工概念上市公司业绩保持较快增长。从我们跟踪的101只军工标的来看,2021年共实现营收5401.86亿元,同比增长14.18%,共实现归母净利润370.38亿元,同比增长27.68%。分板块看,材料板块和国防信息化板块业绩增速领先。分产业链看,上游业绩保持高增速,中游业绩增长明显加速。
前瞻性指标反映生产需求旺盛,部分细分领域高景气延续。2021年年末,101只军工标的合计合同负债金额1983.17亿元,同比增长54.15%,军工订单持续旺盛;合计存货2593.39亿元,同比增长13.22%,存货处于高位且保持一定增速反映军工企业生产旺盛。【中航重机(600765)】(行情600765,诊股)、中航电子(行情600372,诊股)、中航机电(行情002013,诊股)、航发控制(行情000738,诊股)等航空细分领域标的2022年日常关联交易预计值保持30%及以上的增速,高景气延续。
2022Q1,去年高基数下整体业绩同比增速回落,材料、航空和国防信息化板块保持较好增长。2022Q1,101只军工标的共实现营收1102.63亿元,同比增长13.34%,归母净利润81.77亿元,同比增长14.63%。分板块看,材料、航空和国防信息化板块保持较好增长,营收增速分别为36.64%、16.65%和13.90%,归母净利润增速分别为44.59%、27.28%和21.44%。
今年以来,军工概念有较大幅度回调,估值处于历史低位。年初至4月30日,中证军工指数下跌32.53%。当前,军工概念PE-TTM估值为49.38倍,处于历史低位,自2014年1月1日起,仅5.28%的时间军工概念PE-TTM估值低于当前水平。
我们认为,在建军百年奋斗目标牵引下,军工行业有望迎来中长期高景气。2021年和2022Q1,材料和国防信息化等细分板块业绩保持较快增长,在公司业绩快速增长和股价较大幅度回调下,部分军工标的投资价值凸显。我们看好军工概念未来表现,建议重点关注以下两条主线:
1)航空航天产业链:航发动力(行情600893,诊股)、中航沈飞(行情600760,诊股)、航天彩虹(行情002389,诊股)、钢研高纳(行情300034,诊股)、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科(行情600862,诊股)、【菲利华(300395)】(行情300395,诊股)、北摩高科(行情002985,诊股)、图南股份(行情300855,诊股)、抚顺特钢(行情600399,诊股);
2)国防信息化:高德红外(行情002414,诊股)、鸿远电子(行情603267,诊股)、盟升电子(行情688311,诊股)、振华科技(行情000733,诊股)、【紫光国微(002049)】(行情002049,诊股)、国睿科技(行情600562,诊股)、航天宏图(行情688066,诊股)、航天电器(行情002025,诊股)。
风险提示:军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期等。
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