【医药】稳中求变，看同比兼看环比

医药板块2021~2022Q1财报：疫情中分化。医药板块2021年、2022Q1收入增速13.87%、14.78%，增长是在医院终端未恢复至疫情前水平的情况下实现的。尤其是Q1疫情超出市场年初预期，但仍有72%的公司实现了收入正增长。扣非净利润最高的前10%的公司2021年、2022Q1贡献业绩占比高达71.6%、72.7%，是板块增长担当。2022Q1医药板块整体表现而言：龙头好于行业、2B好于2C，重疾症好于可择期医疗；2C根据产品刚需程度和企业经营能力分化。

疫情影响可控，产业发展持续进步。创新药产业从实业到资本市场都挤了一遍泡沫，Biotech从临床效率到商业化开始出现巨大分化，头部biotech进一步迭代为biopharma；疫情带来国际化加速契机，部分领域龙头制造业公司更深度参与全球供应链；成人疫苗、医美、眼科等领域在Q1的高增长展显国内巨大内需的刚性；医疗新基建已处于建设高潮，带动国产医疗设备未来3-5年确定的高景气。

5月投资策略和组合：稳中求变。当前市场风险偏好程度仍较低，倾向追求确定性。预计全年医疗设备、CXO、疫苗等继续保持较好景气度且确定性较高，Q1有疫情导致的超预期因素，重点看同比增速，而随着疫情得到控制，Q2/Q3开始看逐月环比恢复的边际变化，投资组合稳中求变：迈瑞医疗(行情300760,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股)、康龙化成(行情300759,诊股)、爱美客(行情300896,诊股)、开立医疗(行情300633,诊股)、海泰新光(行情688677,诊股)、丽珠集团(行情000513,诊股)、【心脉医疗(688016)】(行情688016,诊股)、益丰药房(行情603939,诊股)。