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【家电】
可选消费从防御到反攻:业绩将见底,估值可提升——可选消费行业2022年度中期投资策略-20220512
1、负面因素改善明显,积极因素出现,可选消费反弹正当时
2021年地产景气下降、海运成本维持高位等负面因素正逐步改善,例如地产政策放松趋势延续,海运运价延续回落趋势。负面因素改善的同时出现了一些积极因素,例如央行降准加码实体经济稳增长、疫情防控出现放松趋势和物流保障稳民生、以及关税豁免政策落地,叠加各企业发力618新品,我们预期以上积极因素将共同利好消费需求释放以及消费板块估值提升,可选消费反弹正当时。
2、家电行业:关注地产后周期、成长股新品潮、出口产业链、新能源零部件四条投资主线
(1)白电与厨电板块:针对原材料涨价对毛利率弹性测算,我们认为后期原材料价格下降将带来较大业绩修复,并且提价策略能够较好对冲原材料涨价影响。复盘历史地产政策放松,预期本次地产政策持续放松利好家电估值提升。推荐白电与厨电龙头美的集团(行情000333,诊股)、海尔智家(行情600690,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)和老板电器(行情002508,诊股);推荐持续引领集成灶行业发展的火星人(行情300894,诊股)、【亿田智能(300911)】(行情300911,诊股)。
(2)家电成长股:聚焦618,关注新品潮。推荐内销新品超预期,外销2022Q2上新叠加低基数利好的的【石头科技(688169)】(行情688169,诊股);推荐T10系列新品拓宽价格带,Yeedi、抖音渠道表现亮眼的科沃斯(行情603486,诊股);推荐新品产品力强劲驱动内销持续增长的极米科技(行情688696,诊股)。
(3)家电出海:关注海运运价回落趋势延续,关税豁免下业绩估值修复。推荐盈利修复弹性较大,营收端压力有望逐步缓解的【安克创新(300866)】(行情300866,诊股);推荐关税豁免拉动盈利提升,营收基本面保持稳定的JS环球生活;建议关注出口代工龙头新宝股份(行情002705,诊股)以及外销市场稳步推进的小熊电器(行情002959,诊股)。
(4)家电上游:推荐代工主业稳健增长,EPS电机放量可期的【德昌股份(605555)】(行情605555,诊股)。受益标的:核心制冷主业增长稳定、新能源热管理增长可期的盾安环境(行情002011,诊股)。
3、轻工行业:地产政策持续松绑,关注头部企业配置价值
在稳增长、宽信用的背景下,2022年地产政策暖风频吹,具体举措已在较多城市落地,同时3月地产销售端数据边际修复。展望全年,我们认为伴随地产宽松政策持续加码,因城施策力度加大,地产信用风险逐步释放,地产产业链估值有望提升,建议关注受前期地产悲观情绪压制的家居板块估值修复,重点推荐顾家家居(行情603816,诊股),欧派家居(行情603833,诊股),索菲亚(行情002572,诊股),喜临门(行情603008,诊股),金牌厨柜(行情603180,诊股),志邦家居(行情603801,诊股)。此外,推荐国内监管政策落地风险释放后的优秀代工标的思摩尔国际。
4、纺服行业:建议关注低估值运动品牌龙头以及业绩稳健的优秀代工标的
1-2月国内龙头运动品牌及下游零售商均有良好表现,但3月疫情同时影响线上+线下,严重拖累2022Q1业绩,叠加2022Q2同期新疆棉事件导致的高基数影响,目前各优质龙头标的正处于估值低位,提供布局机会。我们预计防疫政策有适度科学调整预期,若5-6月国内疫情有效控制,仍有可能拉动2022Q2零售表现,长期投资逻辑未破。重点推荐特步国际、李宁、滔搏、安踏体育。此外,推荐业绩稳健的优秀代工标的华利集团(行情300979,诊股)、申洲国际、开润股份(行情300577,诊股)。
其他优秀消费资产推荐:推荐核心业务增长稳健、新业务有望驱动长期增长的公牛集团(行情603195,诊股)、晨光股份(行情603899,诊股),推荐医疗板块已过高基数、消费板块有望提升盈利的稳健医疗(行情300888,诊股)。
风险提示:地产回暖不及预期;原材料价格上涨;海运运价快速反弹等。
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