券中社6月20日6月20日工银瑞信基金发表观点称，国资委近期召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高中央企业核心竞争力、增强核心功能。目前军工集团整体处于较低水平，资产运作空间较大，同时军工多个细分板块的估值水平处于底部区间，改革情绪的提振或带来估值修复机会，建议关注景气度较高的航空、导弹、信息化板块。

从基本面来看，工银瑞信基金表示，目前军工主流标的2022-2023年复合业绩增速在30%-45%，部分标的2025年仍有望保持30%以上增速。军工领域多款新型装备已完成定型或进入小批量生产阶段，新增产能将陆续就位，具备放量基础，此后的规模效应将带动企业毛利率改善，加之多家企业股权激励相继落地，整体盈利能力及业绩释放动力有望进一步提升。而军工行业大单采购模式的改变，带来中长期的确定性和现金流改善，业绩已在多个季度中持续兑现。

从估值水平来看，工银瑞信基金认为，军工概念当前重点个股多处于历史低位。参照50个军工业务占比较高的标的，截至6月18日，板块2023年动态PE估值的中位数是29.2倍，绝大多数标的在20-40倍之间。而板块2022年初动态PE估值的中位数是50倍，绝大多数标的在45-65倍之间。除航空发动机、卫星、无人机、军用模拟芯片等部分热门标的之外，多数标的2023年动态PE均处于2018年以来30%估值分位数以下，3/4处于57.9%分位数以下，1/4处于5.7%分位数以下。

从盈利能力来看，工银瑞信基金指出，军工概念2022-2023年业绩复合增速中位数为29%，2023-2024年业绩复合增速中位数为36%，今明年呈现出增速向上的态势。2023年PEG(市盈率相对盈利增长比率)中位数为0.91，3/4处于1.08倍PEG以下。若市场的盈利预期能够兑现，当前估值水平与成长性并不匹配，估值相对偏低，可关注后续资产运作带来的行业催化和投资机遇。